核心觀點：
8月以來，市場交易的煤礦、鋼廠限產(chǎn)政策具體執(zhí)行力度均低于市場預(yù)期，隨著爐料供需拐點臨近，市場炒作情緒降溫，黑色系價格驅(qū)動將整體轉(zhuǎn)弱，建議策略防守為主：
鐵礦方面，8月下旬鐵礦開始階段性供增需減，預(yù)計9月將維持這一趨勢，鐵礦港口存貨壓力將有所加大，且面臨西芒杜鐵礦項目投產(chǎn)預(yù)期，價格難有大漲，建議賣出虛值看漲期權(quán)以賺取時間價值收益。此外，需警惕市場提前開始交易年底鐵礦供給過剩預(yù)期，可逐步逢高介入賣出期貨套保，或買入平值看跌期權(quán)進(jìn)行套保對沖價格下跌風(fēng)險。
煤焦方面，價格仍總體上反映市場對煤炭供需預(yù)期，短期煤炭供應(yīng)受限于降雨天氣，但限產(chǎn)政策短期內(nèi)并未進(jìn)一步加碼，價格高位運行或?qū)е麻L期供應(yīng)逐漸放量，如蒙古、印尼對華出口煤炭增長，且火電耗煤需求季節(jié)性拐點意味著煤炭整體需求由旺轉(zhuǎn)淡，后續(xù)煤炭整體庫存壓力更難消化，市場投機情緒降溫導(dǎo)致價格走弱。但“反內(nèi)卷”礦山限產(chǎn)政策預(yù)期仍未完全消退，短期多空交織，建議謹(jǐn)慎觀望為主，或逢高買入場外看跌期權(quán)進(jìn)行價格下跌風(fēng)險對沖保護(hù)。
鋼材方面，政策性限產(chǎn)不及預(yù)期，在目前6成以上高爐鋼廠處于盈利的狀況下，成品鋼材供應(yīng)高位運行的可能性較大，因螺紋鋼、熱軋卷板顯性庫存最近6周持續(xù)累庫，鋼價上行驅(qū)動減弱，下行風(fēng)險仍存，建議策略由多轉(zhuǎn)空。
關(guān)注關(guān)鍵變量：鐵礦進(jìn)口增量；煤礦限產(chǎn)、減產(chǎn)力度；鋼廠限產(chǎn)政策執(zhí)行力度與開工率變動。
報告下載：【月報】廣金期貨黑色月報：8月限產(chǎn)不及預(yù)期，驅(qū)動由強轉(zhuǎn)弱 20250829.pdf
