摘要：

三季度PVC期價呈現(xiàn)先揚后抑的走勢，前期主要受“反內(nèi)卷”政策題材影響而大漲，后期隨著資金做多情緒回落，市場價格回歸基本面，PVC期價回調。

供應方面，三季度有較多PVC新裝置投產(chǎn)，是今年以來供應端面臨的較大利空因素，新裝置持續(xù)釋放產(chǎn)量，同時存量裝置開工率與往年相比并不低，雙重利空下，行業(yè)整體產(chǎn)量持續(xù)攀高，對PVC價格形成較大的壓力。需求方面，三季度大部分時間內(nèi)外需均處于淡季，PVC下游制品企業(yè)開工率下降至歷年以來的最低水平，地產(chǎn)處于筑底調整期，對PVC制品需求形成拖累，而外需受淡季和印度反傾銷稅影響，并不樂觀，今年以來終端需求并未有實質性改善。成本方面，三季度焦煤價格大幅提高，成本端對PVC價格有較強提振。庫存方面，三季度處于國內(nèi)外的需求淡季，內(nèi)需疲弱，出口量環(huán)比下降，導致國內(nèi)PVC社會庫存積壓。展望后市，PVC存量裝置高開工運行和新裝置陸續(xù)投產(chǎn)，行業(yè)供應將逐步恢復至高位并創(chuàng)新高，而需求恢復力度較弱，內(nèi)需季節(jié)性走強但受地產(chǎn)弱勢影響，外需受印度反傾銷稅影響走弱，但反內(nèi)卷政策預期多變，對上游煤炭價格影響較大，成本端對PVC的驅動比較明顯，預計四季度PVC價格仍受“反內(nèi)卷”政策題材的擾動，下方空間較為有限，政策底部較為堅實。

風險點：政策預期轉向，環(huán)保限電措施，電石供應擾動，煤炭價格波動。

   報告下載：【季報】廣金期貨PVC季報：政策題材提振PVC，但難敵弱勢供需面 20250919